Între 1916 și 1929, a avut loc un război urmat de o pandemie și o prăbușire financiară. În perioada 2008-2022, a avut loc o prăbușire financiară urmată de o pandemie și un război. În mod îngrijorător, în perioada care a urmat Marele Crah din 1929 au fost ani de depresie, cu rate ale șomajului de până la 25% și o deflație profund dăunătoare. Sunt multe de învățat, la începutul secolului al XXI-lea, din ceea ce s-a întâmplat la începutul secolului al XX-lea. Dar factorii de decizie politică uită istoria lor, iar acum practic o înfruntă.

Președintele Rezervei Federale Jerome Powell și colegii săi susțin că inflația va rămâne blocată la un nivel ridicat, care trebuie abordat prin rate mai mari ale dobânzilor. Ei ne asigură că acest lucru trebuie făcut, sau „durerea” pe care Powell promite deja că o va aduce se va agrava. Aceasta este doar ceea ce eu numesc ipoteze, bazată pe date zero. Mai plauzibil, această cale duce la o aterizare dură cu șomaj în creștere și o recesiune economică distructivă inutil. De altfel, dovezile recente sugerează că o creștere a ratei șomajului scade bunăstarea pentru o persoană obișnuită mult mai mult decât o creștere echivalentă a ratei inflației. De fapt, acum este timpul pentru reduceri de rate.

Îngrijorarea mea este că oficialii Fed greșesc și ceea ce urmează nu este o inflație ridicată din nou, ci o criză îngrijorătoare de deflație. Deci, iată o explicație a ceea ce s-ar putea întâmpla:

Dacă prețurile din anul 1 sunt la 100, prețurile din anul 2 vor crește la 110, ceea ce reprezintă o inflație de 10%. Prețurile pentru anul 3 rămân la 110, ceea ce reprezintă o inflație de 0%. Dar uitați-vă când prețurile din anul 4 scad la 105: ar fi totuși cu 5% peste nivelurile din anul 1, dar acum avem o deflație de 4,5%. Acesta este ceea ce s-a întâmplat în Japonia, cu inflația mișcându-se înainte și înapoi în deflație.

Singurul motiv pentru care inflația ar crește din nou este cu un alt șoc. Șocul de aprovizionare de la Covid se diminua, ceea ce a făcut ca Fed să creadă că inflația este temporară, dar apoi un alt șoc – războiul din Ucraina – a dat din nou un impuls prețurilor. Dar acum prețurile sunt în jos, iar inflația este temporară, cu excepția cazului în care apare un alt șoc Covid, să zicem. Și, din păcate, bancherii centrali nu au nicio idee despre cum să remedieze deflația și tipul de economie depresivă care urmează.

Cea mai lungă cronologie pe calea inflației care există oriunde este instructivă. Datele pot fi descărcate de la Banca Angliei în „FRED” și arată inflația prețurilor de consum pentru Regatul Unit din 1210. (SUA, din motive de vârstă, nu pot concura.) Graficul arată că, după explozii de inflație ridicată, este obișnuit să vedeți ani a scăderii prețurilor. Deflația a avut loc în 340 din acești ani. Inflația ridicată nu este de obicei urmată de o inflație la fel de mare. Din punct de vedere istoric, asta nu se întâmplă.

Prețurile petrolului au scăzut, la fel ca și prețurile multor mărfuri. Un semnal important al ceea ce urmează este indicele Baltic Dry, care s-a prăbușit în iunie 2008 înaintea crizei economice din acel an și este din nou în cădere liberă. Este prețul zilnic al închirierii unor nave gigantice numite nave capesize, care sunt prea mari pentru a trece prin canalele Suez sau Panama. Prețurile sunt anunțate zilnic la ora 10 a.m. pe Baltic Exchange din Londra; grâul și cărbunele sunt uscate, uleiul este umed. BDIY a fost de 5600 în noiembrie și astăzi este de 1100, iar costul containerelor de transport s-a redus la jumătate în 2022. Nimic din toate acestea nu este o surpriză, având în vedere că economia Chinei încetinește, cu cea mai scăzută rată de creștere din ultimii 40 de ani, iar zona euro și Regatul Unit sunt deja în recesiune. Când cererea globală scade, navele încetează să navigheze și prețurile scad.

Deflatia este frica.

Până în acest punct, piața muncii a fost destul de rezistentă, dar în cel mai recent raport de locuri de muncă BLS rata șomajului a crescut de la 3,5% la 3,7% și mult mai mult pentru lucrătorii marginali, care sunt primii afectați pe o piață a muncii în slăbire; Rata șomajului a crescut cu 0,4% pentru afro-americani și cu 0,6% pentru hispanici și absolvenții de liceu. Cei care se descurcă cel mai bine în boom se descurcă cel mai rău în slăbire: ultimii intrat, primul ieșit, probabil și mai rău urmează să vină în curând

SUA au intrat în recesiune în decembrie 2007, dar chiar și prin prăbușirea Lehman Brothers în septembrie 2008, Rezerva Federală și președintele Ben Bernanke au fost luați prin surprindere. Toți au ratat-o ​​împreună, când economia mondială a intrat în cădere liberă.

Am văzut direct cum gândirea de grup îi consumă pe bancherii centrali când eram membru al comitetului de stabilire a ratei dobânzii de la Banca Angliei din 2006 până în 2009. Am început să votez pentru reduceri de dobândă în octombrie 2007 de teama recesiunii pe care am văzut-o venind și am continuat să o fac. fă asta timp de un an – singur. Eu am fost singurul disident. Regatul Unit a intrat în recesiune în aprilie 2008, iar ceilalți din comitetul meu mi s-au alăturat în sfârșit în octombrie 2008; în curând am redus ratele precum gangbusters și în cele din urmă am urmărit o mulțime de relaxare cantitativă pentru a susține economia. Cei care au ratat recesiunea care se profilează au spus că nimeni nu ar fi trebuit să se aștepte să o vadă venind (pentru că nu au făcut-o) și chiar dacă ar fi făcut-o, nu ar fi făcut nicio diferență. Ar fi.

Consensul de astăzi la Fed este că ratele din SUA trebuie crescute pentru a preveni posibilitatea unei spirale salarii-preț, așa cum a avut loc în anii 1980. Dar nu există nicio șansă: salariile reale scad brusc.

Președintele Fed de atunci, Paul Volcker, a intervenit și a majorat ratele dobânzilor până la capăt pentru a face față inflației de tip „cost push”. Relevanța acelei perioade este greu de văzut. La acea vreme, numărul de membri ai sindicatelor din întreaga lume era dramatic mai mare, după ce a crescut puternic în anii 1970. În SUA, sindicatele puternice au reușit să negocieze clauze de ajustare a costului vieții (COLA) în contracte, ceea ce însemna că creșterile salariale au fost accelerate mecanic dacă inflația era peste o sumă stabilită. Acea lume a dispărut în eter. Sindicalizarea s-a prăbușit la nivel global și nu există șanse zero de o spirală salariu-preț, nimeni nu are COLA-uri și creșterea salariilor rămâne slabă. O spirală salariu-preț acum este cel mai puțin probabilă.

În aceste vremuri foarte incerte, este surprinzător cât de mult citesc toți bancherii centrali de la Rezerva Federală din același manual. Cu siguranță, nu pot gândi toți exact la fel. Iar abordarea lor nu inspiră încredere, având în vedere că anterior au ratat cea mai mare criză financiară din ultimii 80 de ani. Nu are rost să existe o comisie dacă toată lumea se mulțumește să greșească împreună. Gândirea de grup este ceea ce face organizațiile să eșueze și sunt din nou la asta. Oamenii obișnuiți se vor confrunta cu consecințele.

David Blanchflower este profesor de economie la Dartmouth College. A fost membru al comitetului de stabilire a ratei dobânzii de la Banca Angliei din 2006 până în 2009.

sursa politico.com

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

Fill out this field
Fill out this field
Te rog să introduci o adresă de email validă.